恒正网榕树投资：不喊口号，把“长期主义”刻进骨子里的老牌私募

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/懂私慕

在私募行业浸久了，很容易陷入一种“话术免疫”的疲惫：“深度研究”“价值投资”“长期主义”这些词被反复滥用，早已褪去原本的分量，变得轻飘飘没有质感。以至于每次探访新的管理人，我都要反复提醒自己：别被概念裹挟，去穿透表象，看那些藏在水面之下、真正落地的行动。

去榕树投资之前，我先翻遍了他们的公开资料：2006年成立的老牌私募，斩获过金牛奖、金阳光奖、英华奖等行业重磅荣誉，深耕新经济赛道——这些标签，放在任何一家头部私募身上都成立，说实话，我并未抱太高预期。

但深入交流后，我却被这家公司打动了。它没有惊天动地的噱头，也没有天花乱坠的宣传，最难得的是，它把别人挂在嘴边的口号，真正内化成了全员的“肌肉记忆”，融入每一次调研、每一次决策、每一次与持有人的相处中。

一、深度研究：不是堆次数，是跑出来的“产业手感”

榕树投资董事长/首席投资官翟敬勇，有一个坚持了二十年的习惯——跑上市公司。

翟敬勇榕树投资董事长

/首席投资官

从2003年至今，他累计走访的上市公司超过500家。这个数字，他在2017年接受券商中国采访时曾亲口提及。起初我并未在意，只当是一个普通的量化指标，直到深聊后才明白，这500家背后，是穿越牛熊的清醒与坚守。

2003年的A股，还是庄股横行的时代，很少有人真正关注企业基本面。翟敬勇却一头扎进企业一线，跑到茅台蹲点，和管理层深谈战略，和经销商了解终端，回来后用自己的工资，每月固定买入一点茅台股票。这笔持仓，他一拿就是十年，最终收获了40倍的回报。

这绝非运气。他后来在媒体采访中复盘：买入前先后两次实地调研，持有期间持续跟踪企业动态，真正的好公司，从来都是能让人安心持有十年的标的。

这种“笨办法”，他一坚持就是二十多年，如今整个投研团队，也都延续了这种“跑出来”的基因——团队成员有的来自华为，有的出身优必选，还有的来自国家电网，自带产业一线的认知优势。

我问过他们一个问题，这个问题也问过很多管理人：“调研和不调研，最终的决策差别大吗？”

大多数人的回答都含糊其辞，但榕树给了我一个实实在在的案例：2024年他们重仓布局的一只人形机器人产业链股票，2025年一季度涨幅高达110%。之所以敢重仓，核心在于负责该赛道的研究员，本身就出身这个行业，深谙产业链核心壁垒，知道哪些环节真正具备长期价值。这个案例，他们也在2025年春季策略会上公开分享过。

我瞬间读懂了：真正的深度研究，从来不是堆砌调研次数，而是积累一种独有的“产业手感”——当行业出现波动、风口出现切换时，能清晰分辨哪些是短期炒作，哪些是长期趋势，这种手感，无关资金多少，只关乎时间沉淀与用心程度，无法快速复制，更无法用钱砸出来。

二、迭代能力：五次转身，踩准时代拐点的清醒者

评判一家投资机构的核心竞争力，我最看重的，从来不是短期业绩，而是它的“迭代能力”——能否在时代的拐点，及时调整方向，跟上产业发展的步伐，不被时代淘汰。

榕树投资的二十年，就是一部精准踩准时代节拍的迭代史，先后完成了五次重大的投资方向调整，每一次都走在产业拐点之前，而非追涨杀跌。

2006年，榕树聚焦“五朵金花”——汽车、地产、白酒、中药、化工，精准抓住中国重化工业的黄金十年；2014年，果断转向互联网，提前布局苹果产业链，恰逢移动互联网爆发前夜；2019年，聚焦新能源赛道，在宁德时代上市后果断买入，把握住新能源车渗透率从1%飙升至10%的关键窗口；2021年，从电动化延伸至智能化，提前三年布局AI赛道人才，抢占技术变革先机；2025年，进一步聚焦AI核心领域，提出“新五朵金花”——半导体、AI应用、机器人、新能源、AI制药，锚定新经济未来方向。

每一次转身，都透着清醒与远见。2018年他们坚定看好新能源时，市场还在疯狂炒作房地产；2024年加仓AI应用时，成长股估值仍处于历史低位。翟敬勇说过一句话，让我印象深刻：“如果产业进入衰退期或者即将被淘汰，神仙来了也救不了。” 这句话，他在2023年英华奖颁奖典礼上曾公开提及。

这不是投机取巧，而是顺着时代的大逻辑前行，不与趋势为敌，不被短期市场情绪裹挟，这正是长期主义最真实的体现。

三、筛选标准：守住底线，筑牢投资风险防线

聊到如何挑选投资标的，翟敬勇反复强调三个关键词：垄断、稀缺、永续现金流。

他认为，真正的好公司，一定是那种你愿意拿十年不动的标的——只有这样的公司，才能穿越牛熊周期，抵御市场波动，为持有人创造长期稳定的回报。除了核心特质，他们还设定了硬性指标：对传统龙头公司，要求在15至20倍PE以下买入，且ROE需达到15%甚至20%以上。

这样严苛的标准，自然会筛掉大量公司——那些虚有其表的概念股、靠PPT融资的伪科技企业，根本无法进入他们的股票池。也正因为这份坚守，榕树投资在长期投资实践中，有效规避了重大投资风险，保持了稳健的投资表现。

这并非依赖运气规避风险，而是在潜在风险显现之前，他们早已凭借精准的判断和严苛的筛选，主动避开了各类投资陷阱。这份稳健表现的背后，是对价值的坚守，更是对持有人资金的敬畏。

四、企业文化：“正·勤·达”，不是贴在墙上的标语

“正·勤·达”，这三个字是榕树投资的核心价值观，没有华丽的修饰，却真正融入了公司的每一个角落，不是贴在墙上的口号，而是全员践行的准则。

正：诚实、正直、守信。公司要求全员每年签署合规承诺书，交易环节实现物理隔离，同时实行双重审计，从制度上守住合规底线，杜绝任何违规操作。

勤：勤勉、务实、深耕。投研团队仅9人，却覆盖了五大新经济赛道，每个人都深耕细分领域，不敢有丝毫懈怠。2025年春季策略会上，研究总监李立明分享了对机器人产业的深度研究，而早在2023年，榕树就已发布了人形机器人核心零部件的深度报告，提前布局赛道机会。

达：达观、包容、回馈。榕树投资累计公益捐赠超过120万元，其中河南救灾捐赠50万元、荆门抗疫捐赠30万元、扶助孤寡老人30万元、设立湖南农大奖学金10万元；内部还设立了员工关爱基金，兼顾企业发展与社会价值、员工福祉。

五、持有人关系：一百个电话，不如一次面对面的真诚

我问过翟敬勇一个问题，这个问题也问过很多管理人：“市场大跌的时候，持有人会不会闹情绪？”

他的回答很实在，也很动人：“一百个电话不如一次见面。” 这句话，他在多次持有人交流会上都曾提及，而榕树也一直践行着这份理念。

每当市场出现动荡，持有人陷入焦虑时，他们从不会躲在幕后，而是主动走出公司，去见客户、面对面沟通——不是推销产品，也不是画饼承诺，而是坦诚地讲清楚当前的市场形势、公司的投资逻辑，以及后续的应对策略，用真诚化解焦虑。

公司每半年会召开一次持有人大会，创始人翟敬勇亲自到场，向持有人汇报投资情况；2025年三季度的持有人大会上，四位基金经理集体亮相，分别分享了在机器人、创新药、新能源、半导体领域的最新研究思路，让持有人清晰了解公司的投资布局。除此之外，他们还定期组织“走进上市公司”活动，带领投资人实地探访企业，近距离感受企业的真实经营状况。

在私募圈，很多机构信奉“我有我的投资逻辑，不管持有人感受”，但榕树不一样——他们在意持有人的情绪，重视与持有人的信任联结，这份真诚与负责，在私募行业尤为稀缺。

最后说几句

二十年风雨兼程，榕树投资做的事情其实很简单：顺着时代的大逻辑，寻找能穿越周期的优质企业，用深度调研夯实认知，用长期持有收获价值。

但这份简单，做起来却极难——它需要对抗市场的短期情绪，抵御追涨杀跌的诱惑，战胜人性的贪婪与恐惧，更需要日复一日的坚守与沉淀。

他们拿过金牛奖、金阳光奖、英华奖等无数行业荣誉，但翟敬勇很少主动提及这些。他在一次英华奖颁奖典礼上说：“奖项是结果，不是目的。”

那么，榕树投资的真正目的是什么？翟敬勇在2025年秋季持有人大会上给出了答案：“私募基金不仅是资产管理，更是与持有人之间建立长期信任的过程。”

这或许就是这家公司最动人、最值得记住的地方。

如果你问我，榕树是一家什么样的公司？

我的答案是：一家不喊口号，把“长期主义”刻进骨子里、做成肌肉记忆的老牌私募。

它不张扬、不浮躁，蹲得深、跑得勤、活得久，用二十年的坚守，诠释了价值投资的真正内涵。

（本文基于公司公开资料及创始人公开发言整理。市场有风险，投资需谨慎。本文件仅面向合格投资者，不作为任何投资建议。）

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